La Banque des règlements internationaux (BRI) a déclaré que la hausse simultanée des prix de l’or et des actions est un phénomène qui n’avait pas été observé depuis au moins un demi-siècle et soulève des questions quant à une éventuelle bulle dans ces deux secteurs.
L’or atteint des sommets historiques : les banques centrales et les investisseurs particuliers alimentent les inquiétudes d’une bulle
Alors que les marchés des actions continuent d’être stimulés par les gains de l’intelligence artificielle et de la technologie, la hausse de 60 % de l’or cette année sera la plus importante depuis 1979, ce qui relance le débat sur le changement de son rôle traditionnel en tant qu’actif refuge.
« L’or s’est comporté de manière très différente cette année par rapport à son schéma habituel », a déclaré Hyun Song Shin, conseiller économique et chef du département monétaire et économique de la BRI, lors de la publication de son rapport final de l’année lundi. « Le phénomène intéressant cette fois-ci est que l’or est devenu beaucoup plus un actif spéculatif. »
Surnommée la banque centrale des banques centrales du monde, la BRI a régulièrement mis en garde contre d’éventuelles bulles boursières ces dernières années, mais son inquiétude concernant le mouvement conjoint avec l’or est double.
Où les investisseurs trouveraient-ils refuge si les actions et l’or s’effondraient ? Et qu’est-ce que cela pourrait signifier pour les banques centrales et autres gestionnaires de réserves, étant donné que certaines ont été de gros acheteurs de lingots ?
L’analyse de la BRI conclut que cette année est la première fois en 50 ans que l’or et l’indice de référence S&P 500 de Wall Street affichent ensemble un « comportement explosif ».
Non seulement l’or a augmenté de 60 % cette année, mais il a également enregistré une hausse de plus de 150 % depuis 2022, lorsque la reprise de l’inflation après la pandémie de Covid-19 a commencé à affecter les marchés, parallèlement à l’invasion russe de l’Ukraine et aux sanctions occidentales qui ont suivi à l’encontre de Moscou.
Un autre signe avant-coureur possible d’une bulle est que les investisseurs particuliers se sont également rués sur le marché. Les prix des fonds négociés en bourse (ETF) sur l’or ont systématiquement affiché une prime par rapport à leur valeur liquidative (VL) cette année, ce qui indique « une forte pression acheteuse combinée à des obstacles à l’arbitrage », a déclaré la BRI. Les achats des banques centrales ont « clairement donné le ton en matière de prix de l’or », a ajouté M. Shin.
« Tant que les prix se portent bien, d’autres investisseurs interviennent, et les investisseurs particuliers ont certainement pris part (à la reprise), et pas seulement dans l’or », a-t-il déclaré.
La BRI a également émis un avertissement plus général sur la « fragilité croissante » de l’environnement de risque, dans un contexte d’inquiétudes concernant les valorisations de l’IA et les récentes chutes de 20 % des cryptomonnaies telles que le bitcoin.
La Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre ont exprimé ces dernières semaines leur inquiétude concernant la bulle de l’IA et le risque qu’elle éclate brusquement si les attentes optimistes des investisseurs ne se concrétisent pas.
M. Shin a déclaré que les bénéfices réalisés par les entreprises d’IA, qui dépensent désormais des sommes colossales dans des centres de données, constituent une différence importante par rapport à la « bulle Internet » du début des années 2000, lorsque les entreprises ne gagnaient pas d’argent.
La « question fondamentale », cependant, est de savoir si ces dépenses seront considérées comme justifiées à long terme, a déclaré M. Shin, ajoutant que l’autre facteur déterminant pour les marchés sera la façon dont l’économie mondiale se maintiendra l’année prochaine.
La BRI a également indiqué qu’elle surveillait de près l’évolution du dollar, qui s’achemine cette année vers sa plus forte baisse annuelle depuis l’effondrement de Lehman Brothers en 2007.
